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擁抱資管新時代 外貿信托升級FOF投資能力訪外貿信托證券信托事業部總經理江竹


  近年來,國內基金中的基金(FOF)快速發展,無論是參與主體、產品策略類型,還是投資者的市場認可度,都有很大豐富與提升。作為FOF產品管理人,外貿信托可謂行業內的先行者,從2013年起步,到現在FOF產品規模逾50億元。外貿信托是如何看待FOF市場及產品策略,其證券市場業務又有何布局?《金融時報》記者采訪了外貿信托證券信托事業部總經理江竹。

  《金融時報》記者:從2013年開始發力FOF,這些年市場發生的最大變化是什么?未來是否有進一步擴大的空間?

  江竹:作為FOF產品的管理人,之前的參與主體主要是券商 和信托公司 ,但這些年我們能夠看到,有專注于FOF投資領域的私募機構 成立,銀行和保險的資產管理部門也開始搭建FOF投研體系,進行主動投資。從產品策略來看,FOF產品線也不斷豐富。最早,FOF產品基本都是采用單策略優選投資管理人的方式來做,這種模式難以避免在市場下行周期產品凈值產生較大波動的情況,實踐表明,單一資產是沒法實現穩健且持續收益的目標的。此后,資產配置型FOF應運而生,資產管理規模持續擴大,FOF業務也越來越受到投資者的認可。

  FOF業務的市場規模是可期待的,行業的競爭也一定會隨之加劇,只有具備資產、策略、投顧 多維度輪動能力的母基金 管理人才會脫穎而出。

  《金融時報》記者:外貿信托的FOF規模有多大?收益情況如何?

  江竹:外貿信托的FOF業務從2013年開始起步,2015年2月發行了第一只量化策略的主動管理FOF產品“乾元TOT”,之后產品策略逐步豐富,建立了覆蓋量化、固收、權益和大類資產配置四種策略類型的產品線。截至目前,公司主動管理產品規模超過90億元,其中FOF產品規模逾50億元。

  不同策略的FOF產品風險收益目標是不同的。我們發行的主動管理FOF產品主要是以追求絕對收益為目標,因此,產品業績比較穩定,波動率低,客戶體驗較好。以兩個穩健收益型產品為例,“乾元TOT”是公司發行的第一只量化混合策略產品,成立5年以來為客戶創造了累計74.89%的收益,年化收益達10.8%,最大回撤僅為3.55%。今年以來,隨著“乾元TOT”策略的優化,產品更是在前7個月實現了年化20%的收益,最大回撤僅為0.81%。另一個代表產品是2019年6月由中國銀行 (行情601988,診股 )代銷的“慧選FOF”系列產品,產品成立一年來實現了年化16%的收益,最大回撤控制在2%左右;其中,今年發行的“慧選FOF領先8期—12期”實現了年化20%以上的收益,最大回撤控制在1%以內。

  《金融時報》記者:近些年在股票和債券市場 都曾出現劇烈波動的情況下,外貿信托FOF最大回撤都非常有限,請問獲得不錯市場表現的原因有哪些?在控制組合風險和回撤方面,哪些因素貢獻較大?

  江竹:外貿信托主動管理的FOF產品在產品風險收益特征上主要可分為三種類型——類固收型產品、穩健收益型產品和進取型產品。其中,類固收型產品和穩健收益型產品都是以追求穿越周期的絕對收益為目標,對風險的容忍度較低,對最大回撤有比較嚴格的控制,也是最適合個人投資者長期持有的策略產品。對于這類策略產品,我們具有以下兩方面優勢。

  一是策略完備的子基金庫。外貿信托的主動管理FOF業務是基于十余年來服務類證券信托業務與市場優秀私募基金 管理人緊密合作而逐步形成的,外貿信托建立規范的FOF業務子基金投顧的準入管理制度,逐步形成了涵蓋50余家市場頭部私募基金管理人的“核心投顧池”和定期追蹤業績的“觀察投顧池”,以及以發掘市場新策略的“星火投顧池”,為FOF產品資產配置提供豐富的策略基礎。

  二是對母基金更加主動的配置管理。外貿信托持續總結優化,形成了歷經市場檢驗的風險平價模型和大類資產配置體系。風險平價模型一方面可以作為FOF資產配置的初始組合依據;另一方面,還會在倉位策略執行與環境監測中起到重要作用。投資經理每日監控產品各子基金凈值 波動情況,結合市場預判和對每一類資產波動率、相關性的預判管理,進行更為主動的資產配置管理,動態調整不同策略產品配置比例,較好解決了產品波動高、回撤大的問題。

  《金融時報》記者:外貿信托FOF產品線的底層資產很豐富,各產品類別的市場表現有何差異?未來產品策略還將進行怎樣優化?

  江竹:外貿信托的FOF產品線策略完備,有單策略的量化混合產品、股票多頭產品、債券策略產品,也有以“固收+策略”和宏觀資產配置策略為代表的資產組合型產品。實踐中,我們認為資產組合型產品是最能滿足一般投資者財富保值增值需求的一種產品策略。因為市場上任何一類資產都有很強的周期性,再優秀的基金經理 也難以避免漫長的震蕩回撤期。如何將震蕩期縮短,回撤幅度降低?有效的解決方案是,根據投資經理對市場的研判,將不同策略的資產進行不同比例的組合。不同資產的波動周期也各有不同,很少會發生所有資產集體回撤的情況。如果我們能夠將各類資產項下的優秀基金精心搭配起來,組合內一類資產回撤的時候,其他類別的資產能夠上漲,那么整體組合就會回撤很小,或者維持上行,這樣的組合收益從長期看就會是一條相對穩健的上升曲線。

  資產配置領域有自己的“不可能三角”,即高收益、低風險、大容量,這三點不可能全都兼顧,最多只能兼顧兩點。FOF業務資產和策略覆蓋能力強,適合通過組合的方式給出大容量、中收益、中低風險產品特征,因此將是我們FOF業務發展的主線。同時,我們對于一些個性化的需求也會做相應的定制方案。

  《金融時報》記者:作為行業的先行者,你對信托公司發展凈值型證券類產品有何建議和心得?

  江竹:信托公司可以進一步提升主動管理能力,向標準化業務轉型,這是方向,勢在必行。作為行業內的先行者,外貿信托現已形成了100余人的專注于證券信托領域的專業信托人才團隊,并且搭建了以“證券尊享平臺”為基礎,以自動化估值系統、指令線上化系統、數據中心為支持的風控、運營及科技系統,公司建立了主動管理FOF業務團隊與投研體系,在標準化業務開展中取得先發優勢。

  實踐證明,信托公司開拓證券業務一要堅持戰略定力,二要積極面對市場變化與行業變化,三要持續提升自身專業能力與服務內涵,四要在與渠道客戶、管理人客戶的長期合作中形成互相信任與共同發展。

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